农垦系统企业普遍运营效率偏低,管理机制有待进一步市场化中央一号文件里首次明确提出要推进农垦体制改革农垦改革的推进必将催化土地资源整合预期大股东中农发集团旗下拥有400多万亩土地,其中耕地面积超过58万亩农发种业作为集团内农资板块的唯一上市平台,未来不排除将集团内土地资源注入上市公司可能性
投资建议:假设公司对河南颖泰的收购在2015年上半年完成,7月份开始并表我们预计公司2014年-2016年的净利润分别为1.05亿、1.47亿、1.9亿,同比增长145.3%、40.66%、28.86%,最大摊薄后的eps0.29、0.35、0.46元鉴于公司未来持续进行产业整合预期,给予更高估值溢价肝组织纤维化,6个月目标价为20元,首次给予“买入-a”的投资评级
哈尔斯产品与虎牌、膳魔师等领先品牌在产品力和品牌力上都存在差距品牌力是束缚公司产品价值提升的核心难点,但品牌力建设需要通过不断提升产品附加值(功能、外观等),并且进行持续地品牌投入,这是一个长期的事情
公司是中农发集团下属企业国企改革的排头兵公司的股权激励机制在央企中是领先的1)子公司高管均持有子公司的股权,经营积极性高随着未来公司业务架构的成熟,这些子公司的少数股东权益还有望以换股的形式变成对上市公司的直接持股2)通过让母公司高管参与河南颖泰的定增募资实现了对管理层公司的持股激励管理层及股东利益的一致性,将有利于公司经营效率的提高
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用友网络控股子公肝纤维化药物司畅捷通公司与百度旗下全资子公司百度时代公司签署《合作协议》,就“大数据在企业中的应用”建立长期战略合作关系,有效期为一年,双方互为对方优先选择合作的对象
我们于近期调研了哈尔斯,参观了公司新产线,了解公司2014年及2015年1月的经营情况,同时对杭州子公司的发展情况进行了交流
杭州子公司将继续加大投入,新材料业务前景仍未明确
3、互联网金融助力小微企业互联网战略
事件:
国企改革先锋,激励机制灵活
类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张龙日期:2015-02-09
以兼并收购为手段,进行战略转型与升级
类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:范杨日期:2015-02-09
我们参观了公司新生产线,与之前的老产线相比,新产线自动化程度大肝纤维化治疗方案幅提高,拉管、内外筒制造、杯体打磨、喷漆等环节均引入了全新设备,不仅降低了对人工的依赖度,还对提升产品品质有重大的意义
维持盈利预测,目标价31.1元,维持“增持”评级
2、用友网络全力打造企业互联网公共服务云平台
类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:崔文亮日期:2015-02-09
新材料业务尚未获得明确的市场需求,但研发投入持续加大,导致2014年杭州子公司出现较大亏损2015年,公司仍将大力支持杭州子公司业务发展,预计亏损面还将持续扩大但是一旦新材料业务获得市场认可,将为公司带来丰厚的汇报
1、畅捷通携手百度,深化小微企业互联网布局
风险:新材料业务迟迟不能找到目标市场
互联网金融是用友网络的战略方向之一,公司加快培植发展企业互联中医治疗肝纤维化网金融服务业务,目前已成立p2p平台友金所,也获得第三方支付牌照,是目前上市公司中互联网金融业务布局较为完整的公司之一,用友的互联网金融服务与企业云服务平台、企业应用与运营服务相互融合发展可以帮助畅捷通开发更多的小微企业的客户资源
公司4季度收入/利润增速大幅下降,因为:1)公司产品提价只是针对老产品,实际提价效果不及此前预期;2)我国经济环境变差,经销商进货动力有所下降;3)费用预算约束了市场投入,公司全年销售费用率和管理费用率基本持平,实际市场投入增长有限,与此前的预期有差距目前公司订单情况正常,但是并未因新产能投放出现大幅度增加的情况,且考虑到新年效应,预计2015q1经营业绩不会出现明显好转,产品力提升带来的积极肝纤维化可以治疗好吗影响还需时间验证
福瑞股份:爱肝一生中心推进加快,打造重度垂直o2o肝病慢病管理
2011年起,公司先后收购及设立了9家种业公司及1家农药企业,业务涵盖了玉米、水稻、小麦、甘蔗、马铃薯、棉花和油菜等多种农作物种子(苗)以及农药原料药预计未来2-3年,公司仍将延续这几年的外延式扩张方式,向实现农资一体化服务平台的战略目标迈进
评论:
方正公司研究类模板
此次双方的合作以“大数据在企业中的应用”为主题,尤其是在小微企业中的应用,主要是解决小微企业在市场营销时了解客户、了解竞争对手、了解自身品牌等问题,更好的实现精准化营销畅捷通未来会在自身产品中开发百度时代公司大数据引擎的服务入口,小微企业可以通过点击服务入口按钮,跳转至相关服务肝纤维化费用页面,从而促使百度大数据技术以及畅捷通公司的软件服务和云服务应用到各个企业中去此次合作紧密围绕母公司用友网络“全面进军企业互联网”战略布局,公司始终认为,企业互联网的破局之处一定是小微企业,此次合作直接抓住了小微企业在日常运营中的痛点,预计将吸引众多客户的青睐
在企业互联网服务领域,用友网络有技术和经验支撑,也有品牌和渠道的优势目前畅捷通在面向小微企业的公有云平台共推出了四个应用:会计家园、易代账、工作圈和客户管家其中会计家园已累计获得60万个人用户;易代账、工作圈和客户管家预计2014年有15万企业数,2015年将达到60万企业数通过与百度的合作,以及未来更多应用的推出,我们认为畅捷通的公有云平台将聚集更多小微企业,创造肝纤维化指标检查更多增值空间
哈尔斯:新材料业务拓展仍在投入期
点评:
我们判断,公司的战略是echosens将从诊断仪器生产商转型成为解决方案提供商公司2012年通过法国子公司echosens收购了法国巴黎biolivescale公司100%股权,biolivescale主营产品为fibrometer,fibrometer是一种针对丙肝患者研发的肝病肝纤维化无创诊断产品,通过利用血清中的几项指标和特定的计算机模型运算,确定肝纤维化病理情况fibrometer具有与公司上市时募投项目之一的fstm系统类似的诊断思路,都是通过特定的计算机模型运算,确定肝纤维化的病理情况区别在于,fibrometer是基于血清学的生化检测技术,而fs肝纤维化指标多少钱tm系统是基于fibroscan弹性波检测和生化检测的集成诊断技术fibrometer数据模型和数字化诊疗系统运行较成熟,公司利用fibrometer成熟的数字化诊疗系统平台,将已开发完成的fstm模型搭载到该平台上,使之同时具备乙肝和丙肝肝纤维化在线诊断功能,形成以血清学指标和影像学为基础的诊断模型,同时,建立简便易行和准确度高的肝纤维化诊断及评估体系我们判断公司未来的业务发展布局将是以法国子公司echosens为平台,收购更多的技术、模型类公司,同时将收购的技术消化、吸收,转化为可在国内应用的业务模式,从而实现盈利因此,我们预计,公司也将在国内适时收购研发、技术实力较强、与公司现有业务协同肝纤维化的成因性较强的技术公司,这将更加有利于国际领先技术、业务模式的引进和本土化
新产线投产,生产效率和产品品质将持续提升
我们维持公司2015-2016年9.2/11.1亿元收入预测和1.04/1.35元eps预测维持31.1元目标价,对应15年30xpe估值,“增持”
4、投资建议
风险提示:收购进展放缓;收购标的业绩不达预期;
事件:
农垦改革催化集团内土地资源整合预期
类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:赵成日期:2015-02-09
我们预测公司2014-2016年esp分别为0.5、0.53和0.55,对应pe为33、31和30倍,在计算机行业属于偏低水平,考虑到公司在企业互联网领域和对互联网金融的布局,我们给予公司“推荐”评级风险提示宏观经济下滑幅度高于预期、战略合作存在一定的不确定性因素
农发种业:15年将面临肝纤维化预防“国企改革+农垦改革+战略转型”三大拐点
2014q4业绩增速大幅下滑,q1难有明显好转
用友网络:子公司畅捷通携手百度,深化小微企业互联网布局
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