城投债周报:良时不再至,离别再须臾
谁能替换城投债?老城投债即将退出历史舞台谁能替换城投债成为债券市场下一个宠儿呢?环顾债券市场所有品种有五类债券将代替城投债的融资职能包括地方政府债、一般企业债、永续债(可续期公司债券)、收益项目债、资产证券化产品。其中最有可能替换城投债的是项目收益债与永续债。但这两类债券才处于起步阶段与3.8万亿的城投债存量相比相差甚远。因此2015年投资者一方面寻求城投债的替换品种;另一方面只有加大杠杆操作实现既定收益目标。一级市场:城投债供给逐渐枯竭发行利率延续下探。上周城投债发行27只净融资217亿元。本周已公布发行15只总发行量162亿元净融资量-3亿元。预计本周还有几只PPN还没有公然表露预计本周净融资量100亿以下二级市场二级市场:货币宽松预期下收益率再现狂奔。上周在全面降息白癜风可以治好吗传闻影响下一级二级市场收益率均出现较大幅度下行BP。目前绝对收益率水平已降到2011年信用风险发酵和货币收紧双冲击前的水平信誉利差也创下历史最低点。资金面展望:上周市场一度传闻全面降息资金眼前松后稳。上周隔夜资金利率收至2.58较上周末基本持平;7天资金利率收至3.18较上周末下行7个BP。通过第三季度货币政策实行报告分析我们认为央行仍将继续使用定向创新工具如MLF、SLF、PSL等注入流动性避免传统降息方式带来的负面影响。预计R007保持在白癜风该如何医治.2之间。本周策略:虽然城投债收益率处于较低水平但城投债供给逐渐枯竭各类机构面临无债可配况因此在一级城投债市场火爆带动下二级市场依然会保持目前收益率水平但我们判断下行空间有限。目前各机构杠杆率较高承受不起资金面变动带来的影响因此不建议继续追高同时可将资质较差的品种进行适当调仓。
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